حكم شراء الصكوك والفرق بينها وبين الأسهم الذي انتشر في السنوات الأخيرة كأداة لسد الفجوة في سوق رأس المال العالمي، والصكوك هي الأوراق المالية الوحيدة التي تتوافق مع الشريعة الإسلامية.
لمالك الصكوك الحق في تملك حصة في مشروع قيد الإنشاء أو مكتمل بالفعل، أو الاستثمار في منطقة معينة، ويجب ربط الصكوك بأصول، وقبل أن نعلم قرار شراء الصكوك، فإننا سوف يناقش الصكوك بمزيد من التفصيل.
تعريف الصكوك
- هي أوراق مالية ذات قيمة اسمية متساوية وثابتة لفترة معينة، ولكل منها مصلحة في ملكية الحقوق أو الأصول أو المرافق أو مشروع معين، بما في ذلك التدفقات النقدية والحقوق، على النحو المحدد في مذكرة المعلومات أو نشرة الاكتتاب العام.
انظر أيضاً: تعريف الاستثمارات وأنواعها
الضرورة الاقتصادية والمالية لإصدار الصكوك
- المساعدة في زيادة معدل المدخرات الوطنية من خلال إمكانية تعبئة المدخرات.
- مناسب لشريحة كبيرة من التجار لأنهم يمتلكون أصولًا حقيقية ذات عوائد متقلبة.
- هذا هو بديل آخر لشريحة كبيرة من المستثمرين لتوفير متطلبات السيولة للمشاريع الجديدة أو المشاريع القائمة بالفعل.
- ضمان التمويل اللازم للمشاريع الاستثمارية والتنموية بما يساعد الدولة على تقليص عجز الموازنة.
- الحل الأنسب لاستخدام السيولة الفائضة في البنوك الإسلامية.
- زيادة نشاط التداول في سوق المال
الخصائص التي تميز الأدوات
- إنها حصة في ملكية الخدمات أو المنافع أو الأصول التي سيتم تقديمها ولا تعتبر التزامًا على حامل الأداة.
- هذه مستندات ذات قيمة متساوية، صادرة باسم مالكها.
- يتم تداولها وإصدارها وفقًا للشروط والأحكام الشرعية.
- دخلها مشتق من نتائج أنشطتها، حيث أنها تقوم على مبدأ توزيع الأرباح والخسائر.
أهمية الأدوات
- الصكوك من أفضل وسائل التمويل الاقتصادي المتوافقة مع أحكام الشريعة الإسلامية.
- وهذا يعني تحقيق ربح من جهة وتطوير اقتصاد إسلامي من جهة أخرى.
قد تكون مهتمًا أيضًا بـ: السندات الخضراء في مصر
أنواع الأدوات
أدوات المضارب
- هي عقد مضاربة بين المستفيد وحامل الصك. تستخدم حصيلة الإصدار في تمويل مشروع أو نشاط اقتصادي معين يديره المستفيد. الصكوك هي حصة في ملكية مدخرات المضاربة.
- أما عائد ربح الصكوك، فيوزع حسب النسبة المحددة في العقد، والتي يحققها المشروع في نهاية مدته.
صكوك المرابحة
- تصدر على أساس عقد مرابحة، وتستعمل حصيلة صدوره في تمويل شراء البضائع وبيعها لمن يريد شرائها بعد امتلاكها واستلامها.
- تعتبر الصكوك حصة في ملكية البضائع بعد شرائها وقبل بيعها ونقلها إلى المشتري. يتم احتساب عائد هذه الصكوك على أساس الفرق بين سعر شراء سلعة المرابحة وسعر البيع لمن وعد بشرائها، ويعتبر هذا النوع من الصكوك قابلاً للتفاوض.
أدوات المشاركة
- يتم إصدارها على أساس اتفاقية شراكة. تُستخدم عائدات إصدارها في تمويل إنشاء المشاريع أو لتمويل الأنشطة أو تطوير مشروع قائم على الشراكة. الأداة هي حصة في ملكية أصول الشراكة.
- يحق لحامل الصكوك نصيب من ربح المشاركة وهذا النوع من الصكوك قابل للتداول.
صكوك الإجارة
- تستند فكرة هذه الصكوك إلى عقد تأجير خدمات أو أصول بغرض إعادة تملكها. تُستخدم عائدات إصدارها لتمويل شراء الخدمات أو الأصول، وإعادة تأجيرها وملكيتها من قبل المتلقي بعد دفع قيمتها، وهذه الأداة لها نصيب في ملكية الخدمات أو الأصول.
- يتم احتساب الربح من هذه الأدوات من خلال الفرق بين سعر شراء الخدمات وسعر بيعها، وهي أدوات قابلة للتداول.
تابعنا: أفضل 10 طرق لاستثمار الأموال بنجاح وبدون خسائر
الفرق بين الصكوك والأسهم
- تتشابه كل من الصكوك والأسهم من حيث أن كلاهما عبارة عن حصة ملكية في مشروع ناجح أو حصة ملكية في أصل مدر للدخل.
- أما الفرق بين السهم والسهم فهو ليس دائما كما في حالة الأسهم ولكن له أجل حيث يتم تصفيته بالطرق المنصوص عليها في نشرة الإصدار.
- يستلم المساهم حصته في أصول الشركة عند تصفيتها.
- يمكن لحامل الأداة استرداد رأس ماله عند الاستحقاق، بغض النظر عن قيمة مُصدر الأداة أو حتى قدرته على سداد ديونه للآخرين.
- الصكوك هي أداة للتمويل خارج الميزانية العمومية للشركة المصدرة.
- يعتبر مالك الصك ممولاً للشركة المصدرة والسهم هو نصيب في رأس مال الشركة.
- يعمل المساهم كشريك للشركة المصدرة ويمكنه المشاركة في الإدارة.
- أما بالنسبة لمالك الأداة فلا يمكنه المشاركة في إدارة المشروع.
- الأداة ليست سوى أمان منخفض المخاطر، وعلى العكس من ذلك، يعتبر السهم أمانًا عالي المخاطر ولكنه عالي المخاطر.
- تخضع الصكوك للشريعة الإسلامية، لكن قوانين الأسهم ليست كذلك.
- يتم إصدار الصكوك لمشروع معين ولا يمكن تغييرها.
- بالنسبة للأسهم، يجوز للشركة المصدرة تغيير نشاطها.
- يمكن للدولة أن تقدم ضمانات على شكل هدية لأصحاب الصكوك، لكن هذا لا يتم على المساهمين.
قواعد شراء الصكوك
- تخضع الصكوك لعقود الاستثمار الإسلامية، والتأجير، والمشاركة، والاستصناع، والسلام وغيرها من العقود التي تتوافق مع أحكام الشريعة الإسلامية.
- تضع الصكوك أحكام المشاركة، مثل تقاسم الأرباح والخسائر، في تطبيق مبدأ الأغنام على الرغم من ذلك.
- الشركة المصدرة للصكوك هي المسؤولة عن إدارة الصكوك لأنها تعتبر كيانًا قانونيًا.
- تدير الشركة المصدرة للصكوك مقابل نسبة مئوية من الربح على أساس مبدأ المضاربة. في أوقات أخرى، قد يقوم حاملو الصكوك بترتيب الشركة المصدرة للعقد مقابل رسوم بالإضافة إلى تحقيق ربح.
- يجب تحديد طريقة توزيع الأرباح بين حملة الصكوك والشركة المصدرة في نشرة الإصدار، ولا يمكن تأجيل ذلك بعد انتهاء المشروع.
- في حالة حدوث خسارة غير مقصودة من جانب الشركة المصدرة للصكوك، فإن العبء يقع على حاملي الصكوك وليس على الشركة التي فقدت جهودها.
- تظل ملكية الأرباح الموزعة الدورية مستقرة فقط بعد الحفاظ على رأس المال لتحقيق مبدأ لا ربح إلا بعد الحفاظ على رأس المال.
أنظمة تداول الصكوك
- يُسمح بالمشاركة في الصكوك، خاصة مع بدء التشغيل، حيث يجب استيفاء أحكام الصكوك القابلة للتداول.
- يجوز أيضًا السماح بصكوك المضاربة في بداية النشاط، مع الأخذ في الاعتبار أن الصكوك هي أصل حالي.
- أما سندات المرابحة فلا تجوز إلا من وقت شراء البضاعة حتى وقت بيعها.
- يجوز صكوك الإجارة التشغيلية لإعادة تأجير العقارات المؤجرة في حالة تفضيلات الصكوك لعقارات معينة.
- أما بالنسبة لصكوك الإجارة المنتهية بالتمليك، فيجوز لها في بداية عمليات صكوك الأصول الحالية.
مخاطر الصكوك وكيفية تفاديها
الصكوك مثل أي ورقة مالية معرضة للمخاطر. كل أداة لها تصنيف ائتماني. يمكن أن تكون المخاطر قانونية وسوقية وتشغيلية وائتمانية وقانونية وسعر الصرف. يمكن تجنب هذه المخاطر من خلال:
- العمل على تهيئة البيئة القانونية والتشريعية لتنظيم عملية الإصدار وحماية حقوق جميع الأطراف.
- استخدام التأمين التكافلي لتأمين أصول المشروع.
- الاهتمام بالتصنيف المستمر للصكوك من قبل وكالات التصنيف المحلية والدولية.
- السعي لتعزيز دور الرقابة الشرعية من بداية عملية التسليم حتى نهايتها.
- العمل على إسناد دور أكبر مصدري الصكوك في شكل ضمانات إضافية أثناء عملية إصدار الصكوك.
- يجب أن يتعهد طرف ثالث بخلاف حامل الصكوك والإدارة بتقديم هدية تقارب القيمة الاسمية للأصول عند تدميرها.
قرار شراء الصكوك والفرق بينها وبين الأسهم، لأنها أدوات مالية تعمل مع البورصة، ولا بد من التمييز بينها لمعرفة طبيعة هذه الأدوات، وعندما نتحدث عن الصكوك والأسهم، نحن نعتبر أن كلاهما ممثل في حصص مشروع ناجح.